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中金:守护舜宇光学科技“跑赢行业”评级 观点价63.4港元

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  中金发布相干讲解称,守护舜宇光学科技(02382)2024年/2025年归母净利润预测于24.7亿元/28.7亿元。该行守护跑赢行业评级和观点价63.4港元。公司10月份出货量环比下滑,护理安卓新机光学升级及公司居品结构优化。车载和XR相关居品增速谨慎。

  中金主要不雅点如下:

  舜宇光学科技公布10月出货量数据:

  1)手机光学:公司手机录像模组出货3,377.9万片,同比下滑37.5%/环比下滑8.1%,主因公司专注于中高端名目,导致出货同比下滑但居品结构权臣改善。手机镜头出货1.16亿片,同比下滑1.9%/环比下滑2.6%,同期大立光月度营收同比增长3.5%/环比增长0.4%,玉晶光月度营收同比下滑22%/环比下滑24%,该行合计主要反馈安卓客户备货需求的各异。

  2)车载相关居品:公司10月车载镜头出货870.6万片,同比增长11.5%/环比下滑6.5%,全年同比增长的趋势笃定。

  3)其他光电居品:10月出货72.7万片,同比增长120.5%/环比下滑0.6%。

  手机光学出货环比略降,护理安卓新机光学升级及公司居品结构优化。

  手机录像模组端,舜宇1-10月出货量同比着落5%,主因公司捏续鼓励居品结构升级的政策,该行合计2H24录像模组ASP和毛利率进步或将对冲出货量着落的影响,仍有望达成谨慎的事迹增长。手机镜头端,舜宇1-10月出货量同比增长17%,该行预测全年出货量增速有望高于公司此前开发,同期ASP和毛利率也有望奉陪更多6P、7P和玻塑搀和镜头的出货而赢得进步。革命角度,光学是手机微革命的错误标准,荣耀Magic7、小米15、vivo

  X200等10月发布的安卓旗舰新机均配备了5000万像素三摄,小米15Pro改浮动长焦为潜望长焦,该行合计旗舰机型的光学升级仍在捏续,改日或将进一步下千里至中低端机型,看好舜宇行动光学龙头,在高端镜头和模组市集容量扩大的布景下捏续优化自己居品结构。

  车载和XR相关居品增速谨慎。

  舜宇1-10月车载镜头出货量同比增长12%,该行看到车载录像头的单车搭载量、平均像素以及国产化水平均在进步,看好公司行动车载镜头头部供应商有望捏续受益。此外,舜宇1-10月其他光电居品出货量同比增长51%,该行预测录像模组和透镜等居品收入有望跟班AR/VR末端放量而达成快速增长。

  风险:民众末端需求捏续疲软,汽车行业智能化发扬不足预期。

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牵累剪辑:史丽君