三家企业无一不高度依赖加盟商，越过99%的门店是加盟商筹画的。

　　近日，新茶饮赛谈每每传来冲刺老本商场的音讯。

　　2025年1月1日晚间，蜜雪冰城更新了港交所招股书。2024年12月，古茗更新招股书，不绝鼓舞港交所上市程度。紧接着，沪上大姨也更新了招股书。

　　早在2024年1月，古茗、蜜雪冰城就曾在归并天向港交所递交招股书，但在悉数2024年，这两家企业王人未能奏凯上市。

　　面对新茶饮赛谈的尖锐化竞争以及还是上市的友商在老本商场“遇挫”，2025年究竟谁能成为“新型茶饮第三股”，上市后的发扬又会奈何？

　　当今最有但愿成为“茶饮上市第三股”的三家企业，无一不高度依赖加盟商，三家企业均有越过99%的门店是加盟商筹画的。

　　招股书露馅，沪上大姨8437家门店中，有99.7%的门店由加盟商筹画。夙昔三年，古茗的加盟店孝敬约99.9%的商品销售额。至于蜜雪冰城，45，302家门店中越过99%是加盟店。

　　天然，不仅是上述三家企业，中国现制茶饮店的一个伏击演变趋势等于越来越多地礼聘加盟形状。古茗招股书上就败露，收尾2023年12月31日，加盟店占中国现制茶饮连锁店总和的91.9%。

　　从价钱定位上看，蜜雪冰城的价钱是最低的。窄门餐眼露馅，蜜雪冰城的平均客单价为7.28元，古茗为14.95元，沪上大姨为13.86元。

　　从体量来看，蜜雪冰城是门店数目最多，亦然布局区域最广的，尤其在三四线城市及农村地区，国内57.2%门店位于三线及以下城市。收尾2024年9月30日，就门店数目而言，蜜雪冰城还是卓绝星巴克，成为中国和全球最大的现制饮品企业。

　　但蜜雪冰城面对着频发的食物安全问题，在业内看来，蜜雪冰城频现食物安全和稠密的加盟商处置问题，有可能为其上市之路加多风险。

　　高度依赖加盟商的形状也有瓶颈，蜜雪冰城招股书露馅，近三年来的门店数目、平均单店日均末端零卖额等多项加盟商意见的增速已出现放缓。

　　古茗定位于年青的王人市白领和学生群体，公司坚抓自建供应链，这在一定程度上适度了公司的开店速率。按2023年的GMV计较的中国前十大现制茶饮店品牌中，古茗是唯独一家能向低线城市门店时常配送短保质期鲜果和鲜奶的企业。

　　沪上大姨在公司里面就进行了各别化的隔离，筹画三个品牌，包括沪上大姨、沪咖、轻享版。其中沪咖为咖啡品牌，轻享版是沪上大姨主攻下千里商场的品牌，居品单价范围在2-12元。天然不同的子品牌有可能匡助沪上大姨取得更多的潜在耗尽者，但轻享版的风险在于可能会进一步压缩毛利率，造成利润压力。

　　政策定位行家、福建华策品牌定位酌量创举东谈主詹军豪继承第一财经记者采访时暗意，蜜雪冰城定位于全球耗尽商场，以“平价”为卖点，主打廉价高质的饮品和甜品，其品牌策略是通过往常的加盟形状马上铺开门店，以此镌汰单店成本，关于老本商场而言，蜜雪冰城的稠密体量和快速复制才能可能受柔和；而古茗相对蜜雪更高端一些的定位有助于撑抓起相对较高的价钱水平，在老本商场上，古茗的盈利后劲受到柔和，但其膨大速率相对较慢，可能会影响上市的期间表；至于沪上大姨，其各别化竞争策略可能成为老本商场柔和点。

　　中国现制茶饮行业仍有望进一步扩容。灼识酌量、海外货币基金组织、好意思国农业部等数据统计露馅，以末端零卖额计，全球现制饮品商场领域从2018年的5，989亿好意思元增长至2023年的7，791亿好意思元，复合年增长率为5.4%。2023年至2028年的复合年增长率展望将进一步栽培至7.2%，带动商场领域增长至2028年的11，039亿好意思元，占据全球饮料商场近一半份额。

　　即使如斯，各大品牌不得不面对的本质是，如今奶茶店的遍布程度号称“密不通风”，加之老本投资热度的下滑，导致无数尾部有时寥寂奶茶店不得不关门，这一系列局势仿佛王人在宣告新茶饮行业的红利时期还是结果。

　　良友经上市的两家茶饮企业似乎也不是相称受老本商场的好奇：茶百谈曾履历开盘破发，收尾当今，股价为10.4港元/股，累计跌去40%；奈雪的茶市值曾站上过320亿港元的高点，当今仅有22亿港元。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

职守剪辑：凌辰